全球富人买珠宝，历峰集团领跑

伴随着今年贵金属的一骑绝尘，高级珠宝市场亦如同烈火烹炙沸水蒸腾，火得没边儿了。据行业统计，在2015年至2024年这十年间，全球珠宝贸易额从2015年的970亿欧元增长至2024年的超过1300亿欧元（约合10514亿元）。

其中，中国市场的份额有所下滑，从23.5%下降至15.7%；值得注意的是，意大利表现尤为强劲，市场份额从2015年的5.8%增长至2023年的8%，并在2024年达到11.2%，超越了瑞士（法国和意大利珠宝生产产业最主要的珠宝转运国之一）以及印度。根据意大利金融市场研究部（Mediobanca）发布的行业报告，这一结果证实了“意大利制造”在高级珠宝市场充分展现了设计、品质和定位的能力，博取了大众的信心。

珠宝领跑历峰

瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richetmont）就显著得益于珠宝行情的突飞猛进，以它的第三季度业绩显示，销售额轻松超越了分析师此前的普遍预期，超额完成目标。这家全球第二大奢侈品集团的销售额按固定汇率计算增长了11%（分析师此前预测为增长7.5%）——这主要得益于旗下拥有卡地亚（Cartier）和梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）等品牌的珠宝业务部门表现尤为强劲。

让我们来详细看看这些数据。截至12月的季度，总销售额增长4%，达到64亿欧元（约合517亿元），高于此前预期的62.8亿欧元。

按固定汇率计算，11%的增幅低于第二季度的14%，但该公司表示，这是由于去年同期两位数的同比增幅所致——也就是说，历峰集团的珠宝业务部门连续两年来保持着高速增长，这在奢侈品普遍哀鸿遍野的今天殊为难得。

尽管如此，该公司表示，“珠宝品牌持续强劲增长，按固定汇率计算销售额增长14%；专业制表品牌进一步提升，增长7%；其他品牌销售额保持稳定，其中时装及配饰品牌增长3%”。

以金额计算，这意味着珠宝销售额为47.85亿欧元，腕表销售额为8.72亿欧元，其他部门销售额为7.42亿欧元。在时尚配饰领域，以男装品牌Peter Millar和鞋履品牌Gianvito Rossi的表现尤为强劲，当然这也归咎于它们的生意基数本身较小，因此容易获得较高的成长性。尽管，历峰集团旗下还拥有Chloé、Dunhill和Alaia等知名品牌，但财报中并未公布这些品牌的具体业绩，很大程度上与时尚成衣市场的萎靡不振有关。

历峰集团表示，按固定汇率计算，所有地区的销售额均有所增长，其中美洲、日本以及中东和非洲地区的业绩表现显著，均为实现了两位数增长。

所有分销渠道的增长也“稳健”，其中零售渠道增长最为显著，按固定汇率计算增长了12%。

前九个月的销售额为170亿欧元，按固定汇率计算增长了10%，按实际汇率计算增长了5%。

趋势变化

根据威尔欧洲困境指数（WEDI）——这个恰如其名的名字起到了画龙点睛的作用——2025年第四季度以来，欧洲市场的零售和消费品行业成为“最受困扰”的行业，其困境程度达到全球金融危机以来的最高水平。而2026年的前景亦相当脆弱。该指数指出，本季度流动性和盈利能力均面临巨大压力，“需求疲软、成本持续上涨以及消费者支出紧缩继续挤压利润率”——加剧困境的原因在于，“投入成本上升，包括英国最低工资上涨的影响将更加显著”。

Weil律师事务所合伙人兼伦敦重组业务联席主管Neil Devaney进一步加剧了这种悲观的前景：“受流动性和投资压力的影响，困境持续存在且日益不均衡。这种分化在零售和消费品行业最为明显，该行业预计将在2026年面临最大挑战。该行业的两极分化日益加剧，中小零售商承受着最大的压力，而资产负债表更稳健、拥有成熟全渠道模式的企业则更具韧性。在英国，近期出台的预算措施——包括提高国民保险和最低工资——预计将在2026年进一步加剧该行业的压力。由于预计未来几年经济增长难以缓解这些压力，因此这些压力不太可能很快减轻。”

唯一的亮点就在于珠宝行业了，但是该行业也出现了不同的变化，根据贸易份额的此消彼长，我们可以看懂该行业的趋势所在。

2024年的意大利经济增长部分受到对土耳其出口“异常”表现的影响。意大利工业联合会（Confindustria Federorafi）研究中心的一份报告指出，2025年前九个月，意大利工业出口同比下降15.2%。

这一回落，部分是过去三年持续增长后的自然调整，主要归因于对土耳其出口的萎缩。2024年对土耳其的出口经历了惊人的增长（+468.7%），但在2025年却出现了大幅下滑（1月至9月下降52.2%）。对美国的销售额也有所下降（尽管低于预期），而包括阿联酋、瑞士、英国、西班牙、日本和中国在内的几个主要市场则呈现出增长迹象。

值得注意的是，过去些年，在全球珠宝行业中国的份额正不断下降，背后原因有很多——包括生产转移到成本更低的国家（印度、泰国、印尼）、美国不合理的关税“贸易战”以及国内需求增长、导致出口减少——像老铺黄金等一批国货品牌强势崛起，进而导致对外贸易份额下降。

与此同时，新的竞争者也正在涌现出来，阿联酋凭借其中东物流中心和低税收洼地的平台性作用，已确立了其国际珠宝枢纽的地位；土耳其和一些东南亚国家，如泰国等地则凭借其制造业竞争力和吸引投资的能力，扩大了市场份额。