日上免税或退出上海机场

中国旅游零售市场的格局正在经历一场剧烈的内部震荡。在上海浦东及虹桥机场新一轮免税经营权招标截止（12月9日）的前夕，行业巨头中国中免（CDFG）与其控股子公司日上免税行（上海）爆发了公开的控制权冲突。

据披露，12月6日在日上上海当日召开的紧急董事会上，由大股东中免集团委派的4名董事联手投出反对票，否决了公司参与上海机场免税项目招投标的议案。这意味着，若无中免方签字授权，这家深耕上海机场26年、曾是国内首家外资免税运营商的“日上”，将实质性缺席本次竞标。

日上方面对此表示强烈异议，指责此举违反了2018年中免收购其51%股权时的合作协议——当时约定上海及北京机场业务应由日上开展。市场普遍认为，中免此举意在“去中介化”，通过取代子公司直接竞标，将这一核心高利润渠道的控制权从51%提升至100%。

这场激进的“清理门户”行动，折射出中国中免在当前奢侈品零售寒冬下的业绩焦虑。受全球奢侈品消费放缓、美妆线上红利见顶及高端商业地产疲软的多重冲击，中免集团业绩持续承压。继2024年营收与净利分别下滑16.38%和36.44%后，2025年前三季度颓势未改，营收同比下降7.34%，归母净利润下跌22.13%。截止12月5日，中免股价已从2021年的高点跌去逾七成，市值缩水至1676亿元。

对于投资者而言，日上的潜在出局虽引发争议，却符合中免在存量竞争时代的利益最大化逻辑。有分析指出，在上海机场标段限制重复中标的规则下，中免若想通过不同主体博弈多个标段，或单纯为了独吞利润，将日上“踢出局”改由母公司直接操盘，是其在业绩压力下不得不为的战略修正。

随着投标截止日的临近，这一曾定义了中国一代消费者免税购物习惯的品牌“日上”，或许正面临其商业生涯的终章。