158亿元，今年全球最大内衣品牌并购成交了

近日，加拿大最大服装制造商之一Gildan同意以约22亿美元现金及股票的形式收购美国内衣制造商HanesBrands，成就了今年内衣品类规模最大的一宗收购。这一收购亦为双方各自所擅长的领域实现了强强联手。

一家是美国有着百年历史的国民内衣品牌，另一家是加拿大全球最大的基础服饰生产商，两大巨头强强联合是什么场面？正巧，今年让我们给撞见了。

总部位于加拿大蒙特利尔的Gildan Activewear宣布，将根据HanesBrands在8月11日的收盘价，向其股东提供每股约6美元的收购报价，这笔交易对HanesBrands的估值约为44亿美元（约合316亿元）。最终，Gildan成功以22亿美金及股票的形式收购了美国内衣制造商HanesBrands。

强强联合

Gildan Activewear总裁兼首席执行官Glenn Chamandy告诉会议与众，Gildan拟议收购 HanesBrands有望在未来三年内带来至少2亿美元的成本协同效应，但他表示，最大的增长机会是帮助拥有125 年历史的 Hanes 品牌进一步扩大在运动服领域的版图，而运动服正是Gildan擅长的领域。

他还希望HanesBrands的团队能够帮助Gildan旗下的品牌（包括Gildan、American Apparel、Comfort Colors、Goldtoe和Peds）在零售渠道层面实现扩张。

“我们将把Gildan在运动服领域的领导地位与HanesBrands在内衣零售领域的领先地位和专业知识结合起来，”Glenn Chamandy表示。“此次合并将增强我们的市场推广能力，并促进我们在所有渠道的持续增长。这将加速Gildan凭借其品牌组合的零售业务，同时支持HanesBrand在所有零售渠道之中运动服业务的增长。”

根据8月11日，Gildan和HanesBrands股票的收盘价，该报价意味着HanesBrands股票的价值为6美元，相当于收购价比收盘价隐含溢价约24%。

收购交易达成之前，市场就传出风声指出这两大品牌即将达成交易，随之导致HanesBrands股价应声大涨，一度上涨23美分，涨幅3.7%。

根据Gildan和HanesBrands董事会一致批准的合并协议条款，HBI股东将获得每股 HanesBrands普通股0.102股Gildan普通股和80美分现金。

Glenn Chamandy告诉分析师，这笔交易实际上使Gildan的收入在前12个月的预测基础上翻了一番，达到约69亿美元，并进一步提高了Gildan“行业领先”的利润率。

他说道：“我们扩大的规模将增强Gildan在基础服装领域的地位，使其成为全球最大的服装企业之一（按销售单位数量计算），凭借从纱线、纺纱到最终产品的强大创新能力和强大的供应链能力来支持客户。”

他继续表示，此次合并将带来“有意义的、均衡的品类和渠道曝光”，Gildan将主导基础款服饰的批发业务，包括面向批发分销商和丝网印刷商的销售，而HanesBrands则在基础款零售市场占有重要地位。Glenn Chamandy说：“HanesBrands标志性内衣品牌的加入将增强Gildan的产品供应和多元化，扩大我们的消费者覆盖范围，并进一步减少我们对季节性和周期性变化的依赖。”

Gildan创立于1984年，由Glenn及Greg Chamandy夫妇位于加拿大魁北克省蒙特利尔的一家针织厂，为家族旗下的童装品牌哈雷（Harley）生产面料，从而创立了Gildan。后来，Gildan将业务扩展到向批发商销售基础款的光板纯棉T恤，批发商再将这些T恤转售给美国和加拿大的丝网印刷商，印上图案和标识。众所周知，在当代服饰领域纯棉T恤恐怕是销量最大的基础单品。随后到1994年，哈雷公司关闭，转而专注于Gildan Activewear的扩张。

而Hanes的历史则要早得多，最早由美国商人John Wesley Hanes在1900年以自己名字命名，尽管在漫长岁月中该品牌的拥有者不断更迭流转，但它始终以针织纯棉的内衣业务见长，堪称是美国第一的国民级内衣品牌。

因此，对Gildan Activewear总裁兼首席执行官Glenn Chamandy而言，对HanesBrands的收购，恐怕也是觊觎已久。他强调，两家公司业务高度互补，不仅销售相似的产品类别，而且两家公司的生产主要来自中美洲和加勒比地区，也有一些来自亚洲。

“Hanes的核心业务——内衣、袜子、T恤——就是我们所做的一切，”Glenn Chamandy指出。“我们的生产布局完全相同。如果你走进Hanes的工厂，它或许不如Gildan如今的生产那样高效和现代化，但他们运行着完全相同的流程和设备。因此，从各方面来看，这都是一次真正互补的收购……现在，我们可以在一个更精简的业务中充分利用其标志性品牌，这将使Gildan和HanesBrands的联合运营更加轻松。”

在成本方面，他预计合并后的全球供应链将推动制造协同效应，从而帮助Gildan进一步降低生产成本。他表示：“Gildan将利用其一流的低成本制造结构和运营专长，高效地跨地区转移生产量，并凭借成熟的运营能力优化其分销物流基础设施网络。”

此次交易预计将在第一年立即增加Gildan的调整后稀释每股收益，并预计在预测基础上使调整后每股收益增加20%，预计年运行协同效应为2亿美元。预计2026年协同效应将达到5000万美元，2027年达到1亿美元，2028年达到5000万美元。

Gildan重申了其在最近发布的第二季度业绩中提供的2025年全年收入和每股收益指引，并提供了未来三年财务预测展望。整体并购预计将在今年晚些时候，或者最晚在2026年初完成。

尽管如此，预计未来几年HanesBrands还不能立马逃脱泥潭，据预测它的销售额仅能实现低个位数增长，由于HanesBrands近年来为提高效率而进行转型，销售额一直在下滑。

此前，HanesBrands首席执行官Steve Bratspies曾表示，销售额已经趋于稳定，以Hanes品牌为首的公司核心基础业务目前实现了低个位数增长。“我们很高兴能稳定这项业务，”他继续说。“Hanes品牌非常强大，并且持续引起消费者的共鸣。我们的零售业务不断扩大，因此我们的基础款业务非常稳固，我们对此感到很满意。”

投资逻辑是什么

最后，Glenn Chamandy重申了他的投资逻辑——“Gildan自身的战略没有改变”，公司仍然希望凭借其低成本产品的优势，在基础业务的批发方面占据份额。而为了推动发展，Gildan可能需要通过运动服零售来推动增长，而他认为Hanes品牌具有强大的潜力。

“他们实际上是一个内衣品牌，目前在零售店里几乎没有运动服，”他指出，Hanes目前只有10%的收入来自运动服，其中约一半是通过印花服装的批发渠道销售的。“Hanes品牌在运动服领域的零售业务非常少，但我们认为我们可以挖掘出这个价值。”

近年来，Hanes运动服业务增长回暖，第二季度销售额增长30%。这一增长源于 HanesBrands去年将其原运动服部门最大的品牌Champion出售给全球品牌开发与授权平台Authentic Brands Group。此次出售还包括Champion的大学生服装业务，包括Gear for Sports、Knights Apparel和Champion Teamwear。此外，Hanes在去年底推出了全新“Hanes Moves”系列，试图重振其运动服业务。

Glenn Chamandy表示，虽然Gildan在运动服方面的专业知识和低成本的基础设施有望帮助Hanes进军运动服领域，但Hanes自身强大的品牌知名度也是它在运动服领域站稳脚跟的重要资产。

他承认，Gildan在进军零售业方面没有像HanesBrands 那样成功。原因之一是，零售业成功的驱动因素是品牌，其次是创新、质量、规模、可用性和价格等方面。然而，他坦率指出：“批发确实是吉尔丹目前的核心业务，价格是最重要的，其次是可用性、创新、质量等因素，品牌则不那么重要”。

“所以，在批发方面，我们能够利用低成本制造优势来提升市场份额，”他说道。“如果你回顾过去24个月我们获得了多少份额，你会发现这是因为我们相对于竞争对手拥有显著的优势。在零售方面，情况略有不同。品牌更重要，而Hanes拥有非常、非常强大的品牌。”

Hanes强大的品牌知名度得益于多年来在营销方面投入的数亿美元，其中包括Michael Jordan、Tina Turner和Mike Ditka，乃至于与美国潮牌Supreme联名合作等营销活动。

他指出，Hanes品牌的实力已在充分竞争中得到体现。在内衣品类中，Hanes品牌仍在不断扩大市场份额，而Gildan则通过专注于自有品牌战略并从三线品牌手中抢占市场份额。

“在零售领域，Hanes和Gildan的强强联手确实非常有效，因为Hanes的定位是我们无法利用的，这主要归功于他们的品牌实力，而Gildan则主要专注于自有品牌和三线品牌。所以，现在我们可以联手应对整个市场，真正实现协同效应。”

Chamandy还预计，Hanes的营销团队不仅将助力其进一步进军运动服领域，还将帮助 Gildan旗下自有品牌在零售渠道中探索发展机遇。作为合并的一部分，合并后的公司将在 HanesBrands总部所在地北卡罗来纳州继续运营业务，而Gildan的总部仍将设在蒙特利尔佁然不动。

作为合并的一部分，Gildan计划启动对HanesBrands澳大利亚业务战略替代方案的审查，其中可能包括出售或其他交易。作为Gildan的首席执行官Glenn Chamandy表示，公司认为与澳大利亚业务合并的协同效应较弱，因为澳大利亚业务的大部分产品都外包出去了。

“这不像传统的Hanes内衣业务那样采用的生产模式，”他解释道。“这也是我们考虑剥离它的原因之一，因为我们确实没有产生太多的协同效应。”

去年初，Gildan的一些前董事会成员试图罢免Glenn Chamandy，并想要另立首席执行官，但未能成功。如今，时过境迁，Glenn Chamandy一定对这笔交易感到十分欣慰。自从那次“逼宫”事件在影响了整个公司、华尔街和市场上掀起轩然大波之后，胜利者依旧领导着公司股价稳步增长。