192亿成交美国最大百货并购案，揭示百货末路？

美国最大的两家高端百货连锁店，终于在交易桌上一锤定音。萨克斯第五大道百货公司（Saks Fifth Avenue）的持有方母公司Hudson's Bay Co.以26.5亿美元（约192亿元人民币）收购了Neiman Marcus集团。在奢侈品行业深陷低谷的时期，合并的战略意图显然指向了强强联合，以期望在营收放缓的行业中占据更大的规模化优势。

饶有趣味的是，在整笔交易中，美国科技巨头亚马逊Amazon和Salesforce帮助Saks的母公司Hudson's Bay Co促成了最终合作。这两家科技公司通过收购一家名为Saks Global的新公司来实现少数股权的投资。此外，Hudson's Bay还将向投资者做一笔20亿美元（约145亿元人民币）的场外募资，为整笔收购提供所需的资金。

这笔收购交易包括了39家Saks Fifth Avenue商店和36个以其达拉斯竞争对手名称命名的店面，还有位于曼哈顿的2家Bergdorf Goodman商店。据官方口径表示，双方达成交易的战略目标是，通过规模化效应，赋予新公司更大的议价权、缩小供应链范围和其他各项分摊成本，最终实现降本增效的目的。

据悉在交易达成后，Saks Fifth Avenue电商业务首席执行官Marc Metrick将负责运营合并后的公司。

高端百货的威胁

该协议是两个私人竞争对手之间在过去15年中进行的痛苦讨论和谈判的顶峰。经过一番周折，当Neiman Marcus于2020年宣布破产时，达成并购交易的可能性陡然上升，相当于把手上的筹码赤裸裸摊在大家面前，对买家来说可以进一步压价。

此外，Neiman Marcus的破产导致它有了新的所有者——太平洋投资管理公司、戴维森·肯普纳资本管理公司和第六街合伙人——这些不良资产处置的投资者们通常寻求较快的投资回报，而绝非花费数年时间投入大量人力物力来做投后管理。这让他们一拍即合，这桩拖了15年的交易总算等到了“三方共赢”的难得局面。

GlobalData分析师Neil Saunders在一份研究报告中指出，“亚马逊的参与为原本可预测的交易增添了一些别样的趣味”。他补充称，亚马逊的一脚插足背后含有深意，“因为亚马逊一直有雄心壮志想要更深入地渗透到奢侈品行业，这将给它一个立足点”。

这是自2017年，亚马逊收购Whole Foods之后，再度对实体零售业务的罕见投资。亚马逊始终试图涉足奢侈品领域，这背后的战略指向，将提升亚马逊摆脱”日用杂货铺“的消费心智。毫无疑问，通过高端百货的投资整合，对亚马逊而言是更有利的商业举措——进可攻、退可守。同时，这家电商巨头在围绕主营业务的周遭领域也秉持着相同的战略投资，例如通过收购货运公司的股份，这为其Prime Air物流交付业务奠定了良好基础。

另一家参与本次交易中的科技公司Salesforce曾与Louis Vuitton和迈凯伦（McLaren）等奢侈品牌成为合作伙伴，但它通常不会直接购买这些公司的股份。在该公司公开的风险投资页面列出了数十家科技初创公司的持股，并没有任何时尚零售业务的对外投资。

值得注意的是，全球百货业都在经历着一番洗牌。诺德斯特龙公司 (Nordstrom Inc.) 的创始家族表示，正在考虑将百货零售业务私有化。梅西百货的新任首席执行官正在启动“扭亏为盈”计划，其中包括关闭旗下近三分之一的商店，摆脱低效的成本包袱，进一步优化利润空间，以此来满足激进投资者股东们的利益回报。

惠誉评级分析师David Silverman表示，百货业相关公司的整体股价下跌，进一步推动了行业内并购整合的动作加速。与此同时，百货行业对令人垂涎的房地产一直垂涎欲滴，这也是促使Hudson's Bay Co.迫切并购Neiman Marcus的另一个原因。该公司拥有加拿大同名百货连锁店，首席执行官理查德·贝克也是一名房地产投资者。

从地理上看，Saks Fifth Avenue和Neiman Marcus的线下门店布局不存在太多重叠。Saks Fifth Avenue在东海岸拥有更多商店，而Neiman Marcus在美国南部和西部拥有更大的业务。因此，不会形成存量竞争的关系，更多或为互补效应。