By
FN团队
FN团队
发布日期
2025-03-12 11:56:52
2025-03-12 11:56:52
打印
字体大小
中国中免高悬180亿库存
By
FN团队
FN团队
发布日期
2025-03-12 11:56:52
2025-03-12 11:56:52
海南离岛免税销售额近 30%的滑坡，让曾经热闹非凡的免税店，少了些往日的喧嚣。作为免税行业的巨擘，中国中免新近发布的财报业绩，却像一场突如其来的暴风雨，打破了许多人的美好预期。营收564.92亿元，同比下滑16.36%；净利润42.63亿元，同比锐减36.5%。
作为行业龙头的中国中免（601888.SH）最新财报显示，其2024年营业总收入564.92亿元，同比下滑16.36%；营业利润61.66亿元，同比骤降28.94%。
更触目惊心的是市值表现——中国中免的市值从巅峰时期的7500亿元缩水至不足1300亿元，跌幅超80%。如此面目，扒开了血淋淋的残酷现实。是免税行业没有前途？还是消费外流覆水难收？这背后的困境与问题更值得所有人深思。
离岛免税优势不再
消费需求遇冷，就像寒冬的冷风，吹向了作为中免核心业务的海南离岛免税市场。销售额同比下降29.9%，曾经那些在免税店里尽情挑选奢侈品的消费者，如今却选择了去海外购物。两项核心指标的双降直接拖累了公司的整体业绩。
尽管海南旅游市场呈现出稳步向好的态势，但离岛免税市场并未借势实现复苏。海南机场集团发布的最新数据，2024年海南机场集团所属11家机场旅客吞吐量创历史新高，全年共保障旅客超5458万人次，同比2023年5281万人次增长3.4%。
然而，与旅游市场的繁荣景象形成鲜明对比的是，离岛免税市场的表现却令人失望。海口海关发布的数据显示，2024年海南离岛免税购物总额达到309.4亿元，接待购物游客568.3万人次，商品销售总量达3308.2万件。与2023年相比，全年购物金额和购物人数分别下降了29.3%和15.9%。与2021年的突破600亿元的销售额相比，更是少了近半。
随着出境游迅速升温，与此同时，海南离岛免税的优势性却在逐渐衰弱。更多的消费者选择在国外购买免税商品，尤其是那些汇率较低、商品价格更具吸引力的国家。出境游的火爆和离岛免税市场的低迷形成了鲜明的对比。
日本成为当前国人境外消费的第一选择，2024年访日游客总数达到3686万人，消费额高达8.1兆日元，双双刷新历史纪录。其中，中国大陆游客的消费额更是稳居第一，高达1.73兆日元。相当于海南全年离岛免税销售额的2.65倍。
由于日元汇率的持续走低，更多的中国人选择前往日本购买产品。数据显示，2024年日元兑美元的汇率达到了1美元兑151日元，使得海外购物成本较海南免税价普遍低15%-30%，进一步刺激了中国游客的出境购物热情。
2024年的访日游客人数比上一年增长了47%，据统计，日本的旅游收入已经仅次于汽车出口，远超传统产业，成为日本经济的新支柱。
而东南亚地区同样是中国游客出境消费的热门聚集地。2024年上半年，入境新加坡的中国游客达145万人次，在外国游客中名列第一。新加坡第二季度的旅游收入达到了68.1亿新元（约合368.73亿人民币），其中中国游客贡献了9.7亿新元（约合52.52亿人民币），占据榜首。新加坡、泰国等东南亚市场的免税商品价格叠加退税优惠后，部分奢侈品价格甚至低于国内专柜价30%以上。“能用更少的钱买到更新款”，成为消费者用脚投票的核心逻辑。
国务院《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》明确提出，2025年前将海南初步建成国际旅游消费中心。随着“零关税”清单扩容、离岛免税额度提升（传或增至20万元/年）、即购即提政策优化等政策红利释放，海南仍可能成为中免的“战略腹地”。但政策落地速度与消费信心修复的节奏，将成为关键变量。
免税格局变化
面对跨境电商的冲击，如果机场继续坚持高达42.5%的扣点率，免税店在香水美妆等商品上的售价将难以与跨境电商抗衡，甚至可能无利可图。这些跨境电商平台没有租金负担，成本主要集中在9.1%的综合税率。因此，降低扣点率以增加销售规模、提升收益，成为免税店与机场之间新的博弈焦点。
免税业的竞争格局正在发生深刻变化。一方面，传统免税大佬中国中免面临着来自跨境电商和获得免税牌照新进入者的双重挑战；另一方面，新进入者如王府井、海旅投、海发控等，在不同渠道的免税销售布局也在影响着免税业的整体格局。
现如今，市内免税牌照新增6家，让免税竞争越来越激烈，毛利率从39% 跌至32%。内卷效应在免税行业搅动一锅乱粥。
前年，海南万宁的王府井国际免税港开业，总经营面积达到10.25万平方米，将分三期。第一期便已引入美护、黄金配饰、保健品等九大品类，近500个品牌，其中海南首进品牌20多个。
王府井免税品公司招商采购部总监朱怿曾表示，目前免税港内的开业率已由试营业时的60%提高至90%，大量品牌由临时柜台转为正式专柜。未来，王府井国际免税港还将以体育用品品类为差异化竞争的切入点，引入冲浪、滑雪、高尔夫等专业级运动装备品牌，进一步丰富产品线，提升消费者体验。
另一大亮点项目，DFS迪斐世集团与申亚集团双方联手打造的三亚首个世界级奢侈品零售休闲娱乐项目——DFS迪斐世亚龙湾项目计划于2026年建成，这个背靠着全球第一大奢侈品集团LVMH的项目，很可能成为中免在海南最大的竞争对手。
贝恩咨询最新报告指出，全球免税市场正从“规模扩张”转向“价值深耕”。对中国企业而言，必须直面三大趋势：危中带有转机，机场渠道的强势崛起或是中国中免布局的下半场棋局。目前，北京、上海机场免税收入分别实现115%和32%的高增长。这背后，是口岸客流量的强势复苏，展现出了巨大的潜力。
与此同时，海外布局加速推进，新加坡樟宜机场、香港机场精品店相继开业，东京银座专柜也成功试水高端市场。中免在海外市场的版图不断扩大。海外业务的现金流管理成效显著，应付账款周转天数从45天延长至52天，应收账款周转天数缩短至22天。这一增一减之间，显出中免在供应链上强大的议价能力。
在这场行业洗牌中，中免的“收缩-扩张”战略暗合了管理学中的“反周期投资法则”：通过离岛免税战线的战略性收缩保存现金流，同时押注国际枢纽机场的渠道红利。这种“东方不亮西方亮”的布局，或将成为中国免税企业穿越周期的范本。
当免税行业从“政策驱动”转向“能力驱动”，所有玩家都需重新回答一个根本问题：除了牌照，我们还能靠什么赢得消费者？中免的财报既是一面镜子，映照出消费市场的凛冽寒意；也是一张路线图，揭示着中国商业力量的全球化突围路径。在这个“没有坏市场，只有弱企业”的时代，唯有真正理解“价值创造”本质的玩家，才能在下半场竞争中破茧重生。
作为行业龙头的中国中免（601888.SH）最新财报显示，其2024年营业总收入564.92亿元，同比下滑16.36%；营业利润61.66亿元，同比骤降28.94%。
更触目惊心的是市值表现——中国中免的市值从巅峰时期的7500亿元缩水至不足1300亿元，跌幅超80%。如此面目，扒开了血淋淋的残酷现实。是免税行业没有前途？还是消费外流覆水难收？这背后的困境与问题更值得所有人深思。
离岛免税优势不再
消费需求遇冷，就像寒冬的冷风，吹向了作为中免核心业务的海南离岛免税市场。销售额同比下降29.9%，曾经那些在免税店里尽情挑选奢侈品的消费者，如今却选择了去海外购物。两项核心指标的双降直接拖累了公司的整体业绩。
尽管海南旅游市场呈现出稳步向好的态势，但离岛免税市场并未借势实现复苏。海南机场集团发布的最新数据，2024年海南机场集团所属11家机场旅客吞吐量创历史新高，全年共保障旅客超5458万人次，同比2023年5281万人次增长3.4%。
然而，与旅游市场的繁荣景象形成鲜明对比的是，离岛免税市场的表现却令人失望。海口海关发布的数据显示，2024年海南离岛免税购物总额达到309.4亿元，接待购物游客568.3万人次，商品销售总量达3308.2万件。与2023年相比，全年购物金额和购物人数分别下降了29.3%和15.9%。与2021年的突破600亿元的销售额相比，更是少了近半。
随着出境游迅速升温，与此同时，海南离岛免税的优势性却在逐渐衰弱。更多的消费者选择在国外购买免税商品，尤其是那些汇率较低、商品价格更具吸引力的国家。出境游的火爆和离岛免税市场的低迷形成了鲜明的对比。
日本成为当前国人境外消费的第一选择，2024年访日游客总数达到3686万人，消费额高达8.1兆日元，双双刷新历史纪录。其中，中国大陆游客的消费额更是稳居第一，高达1.73兆日元。相当于海南全年离岛免税销售额的2.65倍。
由于日元汇率的持续走低，更多的中国人选择前往日本购买产品。数据显示，2024年日元兑美元的汇率达到了1美元兑151日元，使得海外购物成本较海南免税价普遍低15%-30%，进一步刺激了中国游客的出境购物热情。
2024年的访日游客人数比上一年增长了47%，据统计，日本的旅游收入已经仅次于汽车出口，远超传统产业，成为日本经济的新支柱。
而东南亚地区同样是中国游客出境消费的热门聚集地。2024年上半年，入境新加坡的中国游客达145万人次，在外国游客中名列第一。新加坡第二季度的旅游收入达到了68.1亿新元（约合368.73亿人民币），其中中国游客贡献了9.7亿新元（约合52.52亿人民币），占据榜首。新加坡、泰国等东南亚市场的免税商品价格叠加退税优惠后，部分奢侈品价格甚至低于国内专柜价30%以上。“能用更少的钱买到更新款”，成为消费者用脚投票的核心逻辑。
国务院《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》明确提出，2025年前将海南初步建成国际旅游消费中心。随着“零关税”清单扩容、离岛免税额度提升（传或增至20万元/年）、即购即提政策优化等政策红利释放，海南仍可能成为中免的“战略腹地”。但政策落地速度与消费信心修复的节奏，将成为关键变量。
免税格局变化
面对跨境电商的冲击，如果机场继续坚持高达42.5%的扣点率，免税店在香水美妆等商品上的售价将难以与跨境电商抗衡，甚至可能无利可图。这些跨境电商平台没有租金负担，成本主要集中在9.1%的综合税率。因此，降低扣点率以增加销售规模、提升收益，成为免税店与机场之间新的博弈焦点。
免税业的竞争格局正在发生深刻变化。一方面，传统免税大佬中国中免面临着来自跨境电商和获得免税牌照新进入者的双重挑战；另一方面，新进入者如王府井、海旅投、海发控等，在不同渠道的免税销售布局也在影响着免税业的整体格局。
现如今，市内免税牌照新增6家，让免税竞争越来越激烈，毛利率从39% 跌至32%。内卷效应在免税行业搅动一锅乱粥。
前年，海南万宁的王府井国际免税港开业，总经营面积达到10.25万平方米，将分三期。第一期便已引入美护、黄金配饰、保健品等九大品类，近500个品牌，其中海南首进品牌20多个。
王府井免税品公司招商采购部总监朱怿曾表示，目前免税港内的开业率已由试营业时的60%提高至90%，大量品牌由临时柜台转为正式专柜。未来，王府井国际免税港还将以体育用品品类为差异化竞争的切入点，引入冲浪、滑雪、高尔夫等专业级运动装备品牌，进一步丰富产品线，提升消费者体验。
另一大亮点项目，DFS迪斐世集团与申亚集团双方联手打造的三亚首个世界级奢侈品零售休闲娱乐项目——DFS迪斐世亚龙湾项目计划于2026年建成，这个背靠着全球第一大奢侈品集团LVMH的项目，很可能成为中免在海南最大的竞争对手。
贝恩咨询最新报告指出，全球免税市场正从“规模扩张”转向“价值深耕”。对中国企业而言，必须直面三大趋势：危中带有转机，机场渠道的强势崛起或是中国中免布局的下半场棋局。目前，北京、上海机场免税收入分别实现115%和32%的高增长。这背后，是口岸客流量的强势复苏，展现出了巨大的潜力。
与此同时，海外布局加速推进，新加坡樟宜机场、香港机场精品店相继开业，东京银座专柜也成功试水高端市场。中免在海外市场的版图不断扩大。海外业务的现金流管理成效显著，应付账款周转天数从45天延长至52天，应收账款周转天数缩短至22天。这一增一减之间，显出中免在供应链上强大的议价能力。
在这场行业洗牌中，中免的“收缩-扩张”战略暗合了管理学中的“反周期投资法则”：通过离岛免税战线的战略性收缩保存现金流，同时押注国际枢纽机场的渠道红利。这种“东方不亮西方亮”的布局，或将成为中国免税企业穿越周期的范本。
当免税行业从“政策驱动”转向“能力驱动”，所有玩家都需重新回答一个根本问题：除了牌照，我们还能靠什么赢得消费者？中免的财报既是一面镜子，映照出消费市场的凛冽寒意；也是一张路线图，揭示着中国商业力量的全球化突围路径。在这个“没有坏市场，只有弱企业”的时代，唯有真正理解“价值创造”本质的玩家，才能在下半场竞争中破茧重生。
撰文：Anso
Copyright © 2024 FN团队版权所有，严禁转载.
标签 :
独家
