5.55亿欧元收购YNAP，Mytheresa成为奢侈品电商的最后赢家

在时尚行业也是一样，比拼的不是谁活得鲜亮，而是谁活得更长久。奢侈品电商曾经如日中天，资本带来的泼天富贵浇灌出一茬又一茬的各色品牌。而如今，经历了后疫情时代与奢侈品泡沫破碎的双杀，今年我们看到了仅有的幸存者，如今它又宣布从历峰集团手中收购了曾经的庞然大物YNAP。

Yoox Net-A-Porter ( YNAP ) 终于找到买家，历峰集团于周一宣布，确定将把Yoox Net-A-Porter ( YNAP ) 整体出售给奢侈品电商Mytheresa，不过历峰集团并不会从这笔交易中获得任何现金。对历峰集团而言，似乎并不想完全切割与奢侈品电商业务的关联，因为该交易伴随着这家瑞士集团获得Mytheresa 33%的股权作为对价。

历峰集团以5.55亿欧元的现金头寸和无金融债务的价格出售了该业务，它还将向YNAP提供1亿欧元的循环授信额度。目前，预计YNAP净资产减记额将达到约13亿欧元。整笔交易应于2025年上半年完成，但须遵守惯例条件，包括获得监管部门批准。这意味着YNAP结合Mytheresa将形成一个“规模庞大、影响力遍布全球、以客户为中心”的奢侈品电商集团。

该出售协议具有约束力，Mytheresa将收购YNAP的100%股本，两家公司称，其目标是“创建一个领先的、全球性的、多品牌的数字奢侈品集团，为全球奢侈品爱好者提供精心挑选、最负盛名的奢侈品”。

历峰集团针对Mytheresa和YNAP的该笔交易指出：“凭借在创新方面的先锋作用、权威的编辑声音和策划以及高质量的客户服务，在奢侈品行业赢得了良好的声誉。不同的业态共同覆盖了广泛的奢侈品市场，在品牌组合、客户和地理重点方面有着独特的主张，同时有着面向高端客户的共同战略定位”。

有些人可能认为YNAP的主张与Mytheresa的主张并无不同，两者的结合不啻为一场内斗，就连Net-A-Porter和Mr Porter实际上也在争夺相同的品牌与客户。

目前，YNAP旗下拥有折扣网站Yoox和The Outnet，但更重要的是，它还拥有与Mytheresa直接竞争的奢侈品电商Net-A-Porter和Mr Porter——这就引发了一个问题：如果最终实现并购了，那么在Mytheresa的领导下，这些直接竞争的业务将如何实现持续发展？

在完成并购之后，这两家主品牌依然并存。历峰集团称：“Mytheresa对合并后集团的愿景是将YNAP的奢侈品部门整合到Mytheresa，形成一个拥有三个不同品牌的集团：包括Mytheresa、Net-A-Porter和Mr Porter”。

这一组合有望基于独特的产品组合、营销和客户接触点，为客户提供选择更多、更具差异的奢侈品产品：“通过独特的策划和灵感，为奢侈品牌合作伙伴提供更广泛、更具体的全球奢侈品消费者覆盖范围；并共享包括Mytheresa技术平台和运营最佳实践在内的基础设施，以提高效率，同时保持其独特的品牌形象”。

折扣业务包括Yoox和The Outnet这两大品牌将从奢侈品部门中分离出来，历峰集团称：“以实现更简单、更高效的运营模式，从而推动更高的增长和盈利能力”。

一旦由YNAP提供支持的历峰集团在线商店迁移到自己选择的平台，曾经是业务重点的YNAP白标部门也将停止运营。虽然没有谈到裁员，但考虑到共享基础设施和白标计划，这显然会受到影响。目前也没有谈到当季业务（尤其是 Mytheresa 本身和专注于女装的 Net-A-Porter）将如何明确区分。

Mytheresa首席执行官Michael Klinger表示：“我对今天的公告感到非常兴奋。通过此次交易，Mytheresa旨在打造一个全球卓越的多品牌数字化奢侈品集团。Mytheresa、Net-A-Porter和Mr Porter将基于策划、灵感和客户服务，提供差异化但互补的多品牌奢侈品精选。”

他继续指出：“这三个品牌将共享大部分基础设施，在保持不同品牌身份的同时创造协同效应和效率。折扣业务将受益于与奢侈品的分离和更简单的运营模式。我们相信，此次交易将为我们的股东、品牌合作伙伴，最重要的是为我们的高端客户创造重大价值。”

历峰集团董事长Johann Rupert补充道：“我们很高兴为YNAP找到了如此好的归宿。作为许多全球领先奢侈品牌值得信赖的合作伙伴，YNAP以其开创性的高端客户服务以及独特而鼓舞人心的编辑风格而闻名。Mytheresa处于理想的位置，可以利用YNAP的资产，通过利用两家公司各自的优势，进一步帮助全球客户和品牌合作伙伴。”

此前，历峰集团多年来一直在寻找YNAP的买家，并且曾与Farfetch达成过一项交易，这场谈判后来因为Farfetch竟然先一步陷入破产，进而被韩国财团Coupang最终收购而告吹。

由于YNAP近年来的销售额下降且亏损增加，贝恩资本和Permira等其他有意收购方也已退出了对于YNAP的收购竞争。

而在此之前，激进的投资者们早已联合起来呼吁YNAP早日变革，他们希望历峰集团追加投资8亿至10亿欧元增加YNAP的资本金，以弥补企业的亏损，同时开展业务整合的措施，使其能够退出一段时间以来拖累其利润的业务。

这场并购交易是具有行业标志性的，它意味着奢侈品电商格局在过去一年里已经发生翻天覆地的变化。

几年前，Net-A-Porter将电商变成了奢侈品的创新渠道，为保守的奢侈品企业家们打开了想象空间。而Yoox则展示了如何利用电商高效地以高价清理库存，以及如何为大量奢侈品牌定制品牌专属电商。

这两家的发展一度似乎势不可挡，凭借着融资在市场上打出了海量的市场传播，领导了奢侈品网购成为了新的消费趋势。同时，竞争对手Farfetch的快速发展，进行了一系列雄心勃勃的收购以及在纽约证券交易所上市。但好景不长，Farfetch在高光之后迅速陷入了亏损泥潭，随之，英国奢侈品电商Matches也以8亿英镑的估值被收购，奢侈品电商行业从朝气蓬勃，迅速切换到了夕阳产业。

在疫情期间，电商几乎成为唯一的游戏，好景不长，奢侈品的泡沫很快破裂（从去年到今年的财报中可见端倪），不断扩大的亏损使奢侈品电商市场陷入困境。不到一年前，Farfetch被“韩国版亚马逊”Coupang从破产边缘拯救出来。

随后，英国Frasers Group以低于之前价值的价格收购了Matches，但当白衣骑士Frasers Group意识到需要大量投资才能扭转局面时，一脚就把Matches踹进破产程序。Mytheresa已证明自己是这场闹剧中的幸存者，并且脱颖而出，其竞争对手现在更有可能是附属于实体店业务的电商渠道（如Selfridges、Flannels、Printemps等），而不是纯粹的奢侈品电商。

当然，这样的收购对Mytheresa来说并非毫无风险，该公司今年早些时候承认，它在奢侈品市场放缓的形势下面临压力。而吸收一家比新东家规模大得多的企业并非易事。

撰文：Sandra Halliday