Versace和Michael Kors业绩下滑，母公司直言失望

8月8日，被誉为两大“轻奢”巨头之一的美国时尚奢侈品集团Capri Holdings Ltd.（以下简称“Capri”）公布了截至2024年6月29日的2025财年第一季度财报。财报显示，Capri集团第一财季营收按报告基础计算下降13.2%，季度净亏损为1400万美元（约合9971万元人民币）；公司零售营收下降低两位数，批发营收也下降了10%。

其中，Versace品牌该季度营收为2.19亿美元（约合15.6亿元），较上年同期减少15.4%，营业亏损为1700万美元（约合1.2亿元），营业利润率为-7.8%。

Jimmy Choo品牌第一财季营收1.73亿美元（约合12.3亿元），较上年同期减少5.5%，营业利润为400万美元（约合2850万元），营业利润率为2.3%，远低于上一年的1600万美元（约合1.13亿元）与利润率8.7%。

而Michael Kors该季度营收则为6.75亿美元（约合48亿元），较上年同期减少14.2%，营业利润为7500万美元（约合5.3亿元），营业利润率为11.1%，而上一财年营业利润为1.3亿美元。

财报发出后的隔日，即8月9日收盘时，Capri集团的股价下滑4.86%至30.54%美元美股，市值为35.97亿美元。这也让Capri集团董事长兼首席执行官John D. Idol公开表示称“对品牌业绩感到失望”。

VERSACE和MK领跌的根源

Capri集团2025财年第一季度财报中，多次提及受“全球对时尚奢侈品的需求疲软”影响。而从贝恩近期发布的《2024年全球奢侈品市场研究年中更新》中的数据来看，全球奢侈品市场确实存在明显下滑，包括LVMH集团、开云集团、历峰集团均面临着不同程度的营收下跌。

但有趣的是，位于奢侈品牌顶端的爱马仕却在2024年上半年营收同比增长15%至75亿欧元，净利润增长6%至24亿欧元。除此之外，身处顶奢一线的品牌也依旧选择了以“涨价策略”来实现自救，充分表达了顶奢品牌对高端奢侈市场的绝对信心。

反而是二线奢侈品牌与轻奢品牌走上了频频打折的道路。这在Capri集团身上同样有所体现。如Versace与MK的营业利润下降的主要原因之一便是全价销售量下降。这一方面自然是因为整体消费市场低迷下，正价商品难以吸引到用户青睐，品牌不得不试图以低价刺激消费、争夺市场；同时，品牌为了加快库存的清理也会对往季商品进行低价清仓。从报告就可以看出，Capri集团截至2024年6月29日的净库存为9.02亿美元，相较上年减少了23%，这其中不乏降价因素促成。

而剖析Versace和MK两大品牌高达两位数的下跌，我们或许要往前追溯。

以80年代为代表的新中产阶级崛起成为当时的未来消费主流后，加速了全球轻奢品牌迈入黄金时代。但中产阶级存在抗风险性不强的致命短板，也注定了依托其而崛起的轻奢品牌，在经济形势不稳定的情况下，不得不面临发展振荡期。

持续多年的疫情与全球局势的复杂多变，给经济带来巨大承压，尤其是中国市场的中产群体，几乎“团灭”。目力所及之处，所有的消费决策愈发趋于谨慎、理性。而与之休戚相关的轻奢品牌自然受到了巨大冲击，尤其它们一贯的轻奢定位，以及降价策略，更难让他们获得真正奢侈品消费者的认可。

包括Versace和MK在内的轻奢品牌，都在试图解决这一痛点。而答案很可能无解，因为在存量赛道里我们看不到机会。但Capri集团的“老对手”，同样定位轻奢市场的Tapestry集团旗下的Coach，试图重新定位“新奢品牌”，用可持续时尚与透明供应链，从而重新链接Z世代主流消费群体，以此获得新一代消费客群的增长。（详见往期报道：FN独家 | Coach全新子品牌Coachtopia如何对话Z世代？）

尽管Capri集团也在试图引入更多年轻消费群体，2025财年第一季度财报中也透露，财报期内，包括Versace、Jimmy Choo、Michael Kors三大品牌的数据库中新增了1260万消费者，与去年相比增长了15%。但这一好消息并未提振股价。远水救不了近火，投资市场显然不会给Capri集团这么多时间。

在存量博弈之下（甚至可以说是通缩博弈），Capri集团背后股东的最佳选择或许只剩下此前提出的并购计划。

2023年8月，Capri集团就曾宣布将被Tapestry集团以约85亿美元的价格收购，该交易不受任何财务条件限制，Tapestry集团已从美国银行和摩根士丹利获得80亿美元的大额融资。双方致力于合并打造一个价值达120亿美元的奢侈巨头。 

但收购消息放出后，Capri集团持续低迷的业绩，加上美国联邦贸易委员会FTC对Tapestry集团收购Capri集团交易的持续审查，引发了投资者对这笔收购交易的担忧。2024年4月，美国联邦贸易委员会提起诉讼，阻止了这笔谈判中的交易。

新一季财报后，Capri集团董事长兼首席执行官John D. Idol再次表达了“坚决捍卫与Coach所有者Tapestry的合并计划”的决心，强调接下来Capri集团将与Tapestry一起积极应诉，来促成这笔收购交易，以借助整合后更为强大的资源和能力，来加速自身品牌全球影响力的扩张，为公司股东创造价值、为世界各地的员工提供新的机会。