爱马仕家族1860亿资产背后的「攻与守」

近期，两则关于爱马仕家族的消息震动了全世界：一边是家族的核心成员正在悄然扩展其神秘的家族办公室，意图在奢侈品领域之外寻求新的投资机遇；另一边，当年因股权之争而被边缘化的继承人Nicolas Puech，正式向昔日对手——LVMH集团掌门人Bernard Arnault及其相关方提起民事诉讼，试图追回价值140亿欧元的“消失”股份。

这一攻一守之间，折射出的是欧洲最富有家族——爱马仕家族如何在现代商业的激烈竞争中，通过巧妙的资本布局和防御策略，守护其家族资产。

对于大多数中国消费者而言，“Krefeld”是一个陌生的名字。这个以爱马仕创始人Thierry Hermès出生德国小镇命名的家族办公室，正是爱马仕家族为了管理巨额私人财富而设立的。在2010年成功抵御LVMH集团创始人兼竞争对手Bernard Arnault的恶意收购企图后，爱马仕的继承人们意识到团结的重要性，遂将各自独立的投资工具汇集起来，最终演变成了家办“Krefeld”。它承袭了该家族一贯的低调风格，自成立以来，Krefeld对其运营、管理和战略一直秘而不宣。

据最新监管文件显示，Krefeld正在悄然布局一个新的分支机构——Breithorn Holding。这一动作信号明确：爱马仕家族不再满足于仅仅守着“Birkin和Kelly包”的公司分红，他们正利用手中惊人的现金流，在非奢侈品领域寻找新的机遇增长点。

这一战略并非毫无根基。根据彭博亿万富翁指数，爱马仕家族的100多位继承人合计拥有1860亿美元的财富，稳居欧洲最富有家族。而更令人震惊的是，家族对外的投资回报：仅在过去四个财年里，爱马仕家族从持有的爱马仕67%股份中，便获得了高达51亿欧元（约59亿美元）的现金分红。

为了保值增值，这笔财富的管理至关重要。与香奈儿背后的Wertheimer家族（拥有Mousse Partners）和欧莱雅继承人（拥有Tethys）一样，爱马仕家族选择了通过Krefeld进行多元化配置。目前，Krefeld已将最高授权资本提升10亿欧元，并已投资了法国保险公司Albingia和健康美容集团Anjac Health & Beauty。

实际上，家办Krefeld的存在，就是家族财富的防火墙。它不仅让家族成员的财富与爱马仕公司的运营风险适度隔离，更通过多元化投资确保家族在任何经济周期下都能保持财务独立，从而无需为了套现而稀释手中的爱马仕股份。

Krefeld之所以保持低调，源于2010年的那场“创伤”。当时，LVMH集团通过金融衍生品悄悄积累了爱马仕23%的股份，此举震惊了整个法国商界，也让爱马仕家族意识到资本集中的重要性。为了防止被LVMH收购，家族成员决定将各自的股票集中于一个名为H51的控股公司，并承诺20年内不通过公开市场出售。这一历史性决定，不仅让爱马仕家族在资本市场中保持了独立地位，也为后来Krefeld的诞生奠定了基础，H51可以说是Krefeld的前身。

然而，当年的防御战留下了一个巨大的历史遗留问题——现年82岁的Nicolas Puech，他是家族中最大的个人股东之一，但在当年的家族大团结中，他选择了拒绝加入H51控股结构，并坚称自己不知晓其前财富经理Eric Freymond曾转移其名下股份。

根据相关文件披露显示，Puech已正式提起民事诉讼，将矛头直指Bernard Arnault、LVMH集团以及已故的前财富经理Freymond（以及与该财富经理关联的瑞士公司Semper SA和Phidias Gestion）。Nicolas Puech声称自己被剥夺了600万股爱马仕股票，这些股票当前市值约为14亿欧元。

这场诉讼不仅是Nicolas Puech个人的反击，更是爱马仕家族与LVMH集团长达十余年的恩怨延续。尽管LVMH因未能及时披露增持股份的信息，曾被法国监管机构罚款800万欧元，Bernard Arnault始终否认收购爱马仕的意图。然而，这场关于“消失的百亿财富”的法律斗争，再次把两大奢侈品巨头推到了公众舆论的中心。

爱马仕家族的现状，为全球奢侈品行业的家族治理提供了一个极具参考性的样本。

一方面，是通过Krefeld展现出的极致理性和团结。新成立的Breithorn Holding由家族办公室负责人Charles-Henri Chaliac掌舵，董事会由Bauer、de Seynes、Guerrand等家族核心成员组成，章程严格规定股东必须是创始人后裔。这种严密的组织形式，确保了家族财富像滚雪球一样在内部循环增值，为品牌提供了最稳定的长期资本支持。

另一方面，则是Nicolas Puech展现出的分裂代价。作为游离于集体防御机制之外的成员，他陷入了漫长的法律泥潭，甚至面临巨额资产流失的风险。这反过来更加印证了爱马仕家族当初建立统一控股结构和家族办公室的前瞻性。

对于中国正在崛起的商业家族而言，爱马仕的故事极具启示意义——在品牌传承之外，如何通过专业的家族办公室实现财富的保值增值，以及如何通过顶层架构设计规避外部掠夺，是比打造一个爆款手袋更难、也更重要的课题。

随着Krefeld走出巴黎中心，开始在更广阔的资本市场捕猎，爱马仕家族正在向世界证明——他们不仅是最好的皮具制造商，也是最精明的资本运作者。而那个关于“消失的140亿欧元”的官司，则时刻提醒着他们——团结，才是奢侈品家族长盛不衰的唯一秘诀。

撰文：Whitney Zhang